7 февраля, 2014

Сложные рыночные условия требуют от центральных банков стран с формирующимся рынком использования нетрадиционных методов. В одночасье центральные банки Турции и ЮАР повысили свои процентные ставки. В случае с Турцией, она резко повысила ставку по кредитам овернайт с 7,75% до 12,5% и недельную ставку по репо с 4,5% до 10%.

Южная Африка была более скромной, подняв ставку с 5% до 5,5%. Развивающиеся рынки столкнулись с огромным оттоком средств после того, как Федеральная резервная система США объявила о начале сворачивания программы количественного смягчения (QE) в 2013 году.

Этот отток так называемых «горячих денег», который долгое время подпитывал быстрый рост развивающихся стран, в настоящее время оказывает давление на валюты развивающихся рынков. Многие потеряли в цене 20% и более (см. рис. 2–5) по отношению к доллару США, а также по отношению к другим основным валютам, таким как евро или британский фунт.

Мы не видим быстрого изменения этой тенденции, поскольку валюты развивающихся рынков и фондовые рынки остаются под давлением. Хотя акции развивающихся рынков, скорее всего, окажут положительное влияние, мы ожидаем, что акции развитых стран окажутся лучше в связи с увеличением оттока средств на развитые рынки.

На рисунке 1 показано развитие акций и облигаций развивающихся рынков. Эти рынки снизились по всем направлениям. Хотя мы видим хороший потенциал роста на развивающихся рынках в долгосрочной и среднесрочной перспективе, инвесторы в этом году должны предпочесть вкладывать большую часть средств в акции развитых рынков, особенно в европейские акции.

Другим следствием оттока этих средств, особенно в инвестиции, деноминированные в долларах США, является изменение цен на казначейские обязательства США. Трудно предсказать, как цены на облигации будут двигаться в краткосрочной перспективе, но мы убеждены, что в среднесрочной и долгосрочной перспективе мы увидим падение цен на облигации из-за снижения спроса со стороны Китая и сокращения программы покупки облигаций ФРС.